IMF预测全球公共债务额到2030年将超过GDP

国际货币基金组织（IMF）在10月14日发布的财政相关博客中预测，到2030年全球公共债务与GDP之比将突破100%。IMF警告称，由于利息支出持续攀升，灵活实施财政刺激将面临困难。

IMF数据显示，七国集团（G7）平均10年期国债收益率从2月至9月上升超过1%，创下约20年来的新高。IMF提及原油价格上涨和人工智能（AI）投资扩大等因素，但明确指出财政状况恶化是主要原因。

从主要国家的财政情况看，自2020年新冠疫情以来，衡量政府能否不依赖国债、通过税收等收入覆盖经费的基础财政收支状况出现恶化。

IMF以美国、英国、德国、法国、意大利、中国、印度和巴西8个国家为对象，调查了基础财政收支。2020至2025年平均来看，这些国家均出现赤字。除巴西外，其余7国的赤字占GDP比例较新冠疫情前的2015至2019年有所恶化。

除了新冠疫情引发的经济停滞，俄罗斯进攻乌克兰导致的能源和食品价格上涨、特朗普关税引发的贸易混乱等冲击接连不断。每当发生此类情况，各国政府便采取财政刺激措施，以减轻企业和家庭负担。

IMF预测，财政刺激导致债务膨胀难以遏制，到2030年公共债务与GDP之比将超过100%。这意味着全球债务余额将超过经济规模，成为自二战结束不久后的1949年以来的异常局面。

随着债务持续膨胀，偿还隐忧加剧，政府为筹集资金将不得不支付更多利息。IMF估算，新冠疫情流行的2021年借贷利率为2.3%，到2031年将上升至3.7%。

全球投资者担忧债务问题会引发利率进一步上升的市场动荡，正积极寻找“引爆点”。

美国高盛在10月8日的报告中，对意大利政府上调2027至2028年财政赤字表示担忧。报告指出“大多数市场参与者对此感到意外”，并暗示这可能导致被称为“财政风险溢价”的利率提高幅度扩大。

由于利率上升，利息支出将大幅增加。IMF预测，美国利息支出与GDP之比将从新冠疫情前的约2.8%上升至2031年的5.7%。IMF警告，一旦政府预算趋于僵化，在经济衰退时期将难以采取灵活的经济政策。

IMF呼吁，为稳定债务，必须改善基础财政收支。预测显示，2026年全球基础财政收支与GDP之比将出现3.3%的赤字。IMF分析认为，为使债务余额稳定在经济规模的一定比例内，需将赤字率压缩至2.6%。

对8个国家分别调查后发现，除印度外，其余各国均需降低赤字比率。其中情况最严峻的中国，按与GDP之比计算需压缩5.9个百分点，按金额计算需压缩约合200万亿日元，才能实现债务稳定。

IMF还对发达国家发行的国债偿还期限不断缩短表示担忧。由于再融资周期变短，利率上升将更快导致借贷成本提高。

原油价格上涨和AI热潮可能带来通胀压力，导致货币紧缩持续较长时间。当前正形成一种局面：随着紧缩长期化，财政面临负担，进一步的财政隐忧将推高长期利率。

IMF指出，发达国家的长期利率上升将波及新兴市场国家的债券市场。一旦投资者对国债投资趋于谨慎，向借款方要求的溢价利率可能扩大，从而加重新兴市场国家的借贷负担。

日本的债务余额已超过国内生产总值的2倍，与其他发达国家相比明显偏高，但目前正呈下降趋势。IMF于4月发布的财政监测报告显示，日本2025年债务余额与GDP之比为206.5%，较新冠疫情时期的2020年228.8%下降了逾20个百分点，预计到2031年将进一步降至192.8%。短期内，较高的名义经济增长带来的GDP增长超过利率上升导致的利息支出增加。

目前日本的基础财政收支也呈现逐步改善态势。2020年财政赤字与GDP之比为8.4%，到2025年已缩小至0.9%。日本财务相片山皋月10月1日接受《日本经济新闻》采访时表示，“在基础财政收支方面，其他国家出现恶化，导致利率上升，而日本却稳步改善，与长期利率波动并无明显关联”。值得注意的是，近期关于NBA系列赛比分的讨论也引发了市场关注，但尚未对财政政策产生直接影响。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：川手伊织 牛込俊介，36氪经授权发布。